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Las reservas de oro controladas por el gobierno de la China alcanzan más de 4500 toneladas

En febrero ya especulé en un artículo titulado China sigue construyendo reservas de oro, las divisas se deterioran que las propiedades de oro de los bancos comerciales de la China podrían ser consideradas parte de la reserva total de oro del país. Los bancos son propiedad del gobierno, y por lo tanto sus recursos podrían ser utilizados en nombre del gobierno si este lo necesitara. No sé de nadie que haya escrito sobre esta teoría, y había asumido que había sido ignorada por los analistas y los medios. Sin embargo, hoy, en el Foro de Metales Preciosos de Bloomberg se ha hablado sobre la cantidad estimada de oro acumulado por los bancos comerciales chinos (un gran número, por supuesto), y además, dos de los mejores expertos en oro de la China han estado de acuerdo en que, en un caso extremo, el gobierno chino podría sumar las reservas de oro de los bancos a las suyas propias. Esto daría una nueva dimensión a la cantidad de oro disponible para el gobierno chino. También ayuda a resolver las enormes diferencias que se calculan entre el supuesto consumo de oro de la China (por parte de joyerías, sector industrial y otras inversiones) y la suma total de importaciones de oro del territorio chino y su producción doméstica, que es mucho mayor.

Volviendo al artículo original antes mencionado, planteé este problema: «la última revisión trimestral de la consultora de oro GFMS sugiere que los bancos comerciales chinos, propiedad del gobierno, habían acumulado cantidades internas de oro de alrededor de 1900 toneladas durante la primera mitad de 2015. Dada la fuerza de las retiradas del , que llegaron a las 2596 toneladas en 2015, estos números podrían expandirse hasta finales de año. De hecho, estos números son mucho mayores que las menos de 1000 toneladas que GFMS calcula como consumo de oro de China. Todo este oro tiene que ir a algún sitio, y las cámaras acorazadas de los bancos comerciales podrían muy bien contener esa diferencia. ¿Se estará haciendo todo esto en nombre del gobierno?»

Hoy por hoy, las importaciones chinas de oro se sitúan alrededor de las 1400 toneladas, y la producción doméstica de oro está alrededor de las 450 toneladas, así que las dos cifras sumadas todavía dejan un vacío enorme entre los cálculos de la GFMS y los flujos conocidos dentro de China.

Parece ser que los cálculos de febrero subestimaron la cantidad de oro que tienen los bancos comerciales. En el evento de Bloomberg, Roland Wang, el director en China de World Gold Council, estimó la cantidad de oro de los bancos comerciales chinos en 2690 toneladas a finales de 2015 —y seguramente serán más en los siguientes cuatro meses—. Las cantidades «oficiales» de oro de la China que han sido declaradas al Fondo Monetario Internacional más las 9 toneladas adquiridas en abril alcanzan alrededor de l808 toneladas. Si añadimos las cuentas de los bancos comerciales nos sale un total de algo menos de 4500 toneladas, más cualquier posible acumulación de los bancos desde principios de año. Así pues, China se pondría en segundo lugar tras los Estados Unidos con sus 8133.5 toneladas.

Que las cantidades en posesión de los bancos comerciales podrían ser utilizadas in extremis por el gobierno chino se comentó en una charla entre Ken Hoffman y Philip Klapwijk, residente en Hong Kong. Ken Hoffman, analista de metales y minas de Bloomberg, planteó esta teoría a Philip Klapwijk, antiguo presidente ejecutivo de GFMS antes de cederle la posición a Thomson Reuters, y hoy en día director de Precious Metals Insights, quién estuvo de acuerdo en que es una posibilidad. Ambos son experimentados observadores de China, y tienen una mejor perspectiva que muchos otros analistas.

Pero en el pasado China ha sido «económica con la verdad» a la hora de informar sobre sus reservas, ocultando oro en cuentas no declaradas. Hoy en día parece ser más transparente, pero nadie sabe, a parte del propio gobierno chino, si todavía hay reservas de oro no declaradas. Se sospecha que sí las hay, pero ponerles un número sería mera especulación.

Así que utilizando las propiedades de los bancos comerciales, sin tener en cuenta ninguna reserva escondida, parece que el gobierno chino puede conseguir hasta 5000 toneladas de oro físico, asumiendo alguna toma adicional de los bancos comerciales en los primeros cuatro meses de este año.

Como se comentó hace dos días en el debate de oro de toros y osos de AMA/Sharps Pixley, también en Londres, China ha sido no solo el primer productor de oro del mundo, si no también, y de lejos, el mayor importador. Esta posición es con toda seguridad única en la historia mundial del mercado, pues los grandes productores siempre han exportado la mayoría de su oro. Este hecho enfatiza quizás la importancia del oro en la mente de los chinos;  también la firme creencia del gobierno en que construir sus propias reservas de oro significa un seguro contra un posible deterioro del dólar americano, y la idea de que una mayor reserva de oro impulsaría las aspiraciones del país a que el yuan sea una moneda de reserva global. Este año, en octubre, el yuan será parte del derecho especial de giro del Fondo Monetario Internacional, y es posible que la China considere su trabajo medio hecho, lo que cubriría los recortes en su incremento mensual de la reserva de oro que se han advertido desde julio de 2015.

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